Η Fed είναι παγιδευμένη σε ουδέτερο, αφού παρατηρεί πώς αναπτύσσονται οι πολιτικές του Trump

Η δημοφιλής αφήγηση μεταξύ των πολιτικών της Federal Reserve αυτές τις μέρες είναι ότι η πολιτική είναι “καλά τοποθετημένη” για να προσαρμοστεί σε οποιοδήποτε ανοδικό κίνδυνο ή απώλεια. Ωστόσο, θα μπορούσε να είναι ακριβέστερο να πούμε ότι η πολιτική είναι παγιδευμένη στη θέση του.

Με μεγάλο αριθμό άγνωστων που στρέφονται μέσα από την οικονομία και τις αίθουσες της Ουάσινγκτον, η μόνη ομάδα στην οποία μπορεί πραγματικά να είναι αυτές τις μέρες είναι ουδέτερη, αφού αρχίζει αυτό που θα μπορούσε να είναι μια μακρά αναμονή για τη βεβαιότητα του τι πραγματικά είναι μπροστά.

“Τις τελευταίες εβδομάδες, έχουμε ακούσει όχι μόνο τον ενθουσιασμό, ιδιαίτερα τις τράπεζες, για πιθανές αλλαγές στις δημοσιονομικές και ρυθμιστικές πολιτικές, αλλά και μια γενική σύλληψη από τη μελλοντική πολιτική για το εμπόριο και τη μετανάστευση”, δήλωσε ο Πρόεδρος της Fed της Fed της Ατλάντα, Raphael Bostic. Μια ανάρτηση ιστολογίου. “Αυτά τα διασταυρωμένα ρεύματα εγχέονται ακόμη μεγαλύτερη πολυπλοκότητα στη διαμόρφωση πολιτικής”.

Τα σχόλια της Bostic συνέβησαν για μια ενεργή εβδομάδα για αυτό που είναι γνωστό στη Wall Street ως “Fedspeak” ή η συζήτηση που συμβαίνει μεταξύ των συνεδριάσεων της πολιτικής του Προέδρου Jerome Powell, κυβερνήτων της κεντρικής τράπεζας και περιφερειακών προέδρων.

Οι αξιωματούχοι που έχουν μιλήσει συχνά περιγράφουν την πολιτική ως “καλά τοποθετημένη”: η γλώσσα είναι τώρα ένα βασικό στοιχείο των δηλώσεων μετά τη συνάντηση. Όμως, όλο και περισσότερο, εκφράζουν προσοχή στην αστάθεια από την επιθετική οικονομική ατζέντα του Προέδρου Donald Trump, καθώς και άλλους παράγοντες που θα μπορούσαν να επηρεάσουν την πολιτική.

Η “αβεβαιότητα” είναι ένα όλο και πιο κοινό ζήτημα. Στην πραγματικότητα, ο Bostic με τίτλο Blog Post την Πέμπτη “Η αβεβαιότητα απαιτεί προσοχή, ταπεινότητα στη διαμόρφωση πολιτικής”. Μια μέρα νωρίτερα, η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς για την εγκατάσταση επιτοκίων δημοσίευσε πρακτικά της συνάντησης από τις 28 έως τις 29 Ιανουαρίου, με δώδεκα αναφορές στο αβέβαιο κλίμα στο Το έγγραφο.

Τα πρακτικά ανέφεραν συγκεκριμένα “υψηλή αβεβαιότητα όσον αφορά το πεδίο εφαρμογής, τη στιγμή και τις πιθανές οικονομικές επιπτώσεις των πιθανών αλλαγών στις εμπορικές, μεταναστευτικές, δημοσιονομικές και ρυθμιστικές πολιτικές”.

Οι παράγοντες της αβεβαιότητας στη λήψη αποφάσεων με δύο τρόπους: ο αντίκτυπος που έχει στην εικόνα της απασχόλησης, η οποία ήταν σχετικά σταθερή, και ο πληθωρισμός, ο οποίος έχει ανακουφιστεί, αλλά θα μπορούσε να αυξηθεί και πάλι καθώς οι καταναλωτές και οι ηγέτες των επιχειρήσεων φοβούνται τον αντίκτυπο ότι τα τιμολόγια θα μπορούσε να έχει τιμές.

Η Fed δείχνει τον πληθωρισμό 2%, έναν στόχο που ήταν δύσκολο να επιτευχθεί σε τέσσερα χρόνια.

“Αυτή τη στιγμή, βλέπω ότι οι κίνδυνοι για τον πληθωρισμό διατηρούνται πάνω από τον στόχο ως άνοδο”, δήλωσε ο St. Louis Fed, Alberto Musalem, σε δημοσιογράφους την Πέμπτη. “Το σενάριο αναφοράς μου είναι αυτό στο οποίο ο πληθωρισμός συνεχίζει να συγκλίνει προς το 2%, υπό την προϋπόθεση ότι η νομισματική πολιτική παραμένει μέτρια περιοριστική και αυτό θα πάρει χρόνο. Νομίζω ότι υπάρχει η πιθανότητα ότι ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός και η δραστηριότητα είναι εξαπέλυσε … αυτό είναι ένα Εναλλακτικό σενάριο, όχι ένα σενάριο αναφοράς, αλλά είμαι προσεκτικός σε αυτό.

Η επιχείρηση στο σχόλιο του Musalem είναι ότι η πολιτική παραμένει σε “μέτρια περιοριστική”, όπου θεωρεί το σημερινό επίπεδο του επιτοκίου της Fed Fund μεταξύ 4,25%-4,5%. Η Βοσική ήταν λίγο λιγότερο σαφής όταν αισθάνθηκε την ανάγκη να διατηρηθεί τα τέλη σε αναμονή, αλλά υπογράμμισε ότι «δεν είναι καιρός για εφησυχασμό» και επεσήμανε ότι «μπορεί να προκύψουν πρόσθετες απειλές για τη σταθερότητα των τιμών».

Ο Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας του Σικάγου, ο Austen Goolsbee, ο οποίος πιστεύεται ότι είναι από τα λιγότερο επιθετικά μέλη της FOMC όταν πρόκειται για τον πληθωρισμό, μετρήθηκε περισσότερο στην αξιολόγηση των ποσοστών τους και δεν προσέφερε σχόλια σε ξεχωριστές εμφανίσεις, συμπεριλαμβανομένου ενός στο CNBC, όπου Πιστεύετε ότι τα ποσοστά πρέπει να πάνε.

“Εάν σκέφτεστε μόνο τα τιμολόγια, εξαρτάται από το πόσες χώρες θα εφαρμόσουν και πόσο μεγάλες θα είναι, και όσο περισσότερο μοιάζετε με ένα σοκ το μέγεθος ενός covid, τόσο πιο νευρικό θα πρέπει να είναι”, δήλωσε ο Goolsbee.

Ωστόσο, σε γενικότερους όρους, τα πρακτικά του Ιανουαρίου έδειξαν ότι τροφοδοτείται ιδιαίτερα με πιθανές συγκρούσεις και δεν ενδιαφέρονται να δοκιμάσουν τα νερά με περισσότερες κινήσεις των επιτοκίων. Η σύνοψη της συνεδρίασης έδειξε αμέσως ότι τα μέλη της επιτροπής θέλουν να «προχωρήσουν περισσότερο στον πληθωρισμό πριν κάνουν πρόσθετες προσαρμογές στο εύρος στόχων για τα ομοσπονδιακά κεφάλαια».

Υπάρχουν επίσης περισσότερα από τα τιμολόγια και ο πληθωρισμός για να ανησυχείτε.

Τα πρακτικά χαρακτήρισαν τους κινδύνους για χρηματοπιστωτική σταθερότητα ως “αξιοσημείωτα”, ειδικά στον τομέα της μόχλευσης και του επιπέδου του μακροπρόθεσμου χρέους που έχουν οι τράπεζες.

Ο εξέχων οικονομολόγος Mark Zandi, όχι συνήθως ανησυχητής, δήλωσε σε μια επιτροπή συζήτησης που παρουσίασε το Ίδρυμα Peter G. Peterson που ανησυχεί για τους κινδύνους της αμερικανικής αγοράς ομολόγων ύψους 46,2 δισ. Δολαρίων.

“Κατά τη γνώμη μου, ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι ότι βλέπουμε μια μεγάλη πώληση στην αγορά ομολόγων”, δήλωσε ο Zandi, επικεφαλής οικονομολόγος της Moody’s Analytics. “Η αγορά ομολόγων αισθάνεται απίστευτα εύθραυστη για μένα, οι υδραυλικές εγκαταστάσεις είναι σπασμένες, οι κύριοι διανομείς δεν ενημερώνονται για το ποσό του εκκρεμούσματος χρέους”.

“Υπάρχουν τόσα πολλά πράγματα που συναντώνται που νομίζω ότι υπάρχει μια πολύ σημαντική απειλή που σε κάποιο σημείο τους επόμενους 12 μήνες βλέπουμε μια μεγάλη πώληση στην αγορά ομολόγων”, πρόσθεσε.

Σε αυτό το κλίμα.

Είναι μια ψευδαίσθηση σκέψης λαμβάνοντας υπόψη τα τιμολόγια και άλλα άυλα στοιχεία που κρέμονται στο κεφάλι της Fed, είπε ο Zandi.

“Απλά δεν βλέπω ότι η Fed μειώνει τα επιτόκια εδώ μέχρι να έχει καλύτερη αίσθηση για τον πληθωρισμό που επιστρέφει στο στόχο”, είπε. “Η οικονομία εισήλθε στο 2025 σε ένα πολύ καλό μέρος, αισθάνεται σαν να λειτουργεί καλά, θα πρέπει να είναι σε θέση να αντισταθεί σε πολλές καταιγίδες, αλλά φαίνεται ότι υπάρχουν πολλές καταιγίδες”.